Nebius obtiene $775 millones en deuda respaldada por GPUs y busca más

Nebius ha obtenido $775 millones en su primera facilidad de deuda garantizada al endeudarse contra la infraestructura de GPUs desplegada y los flujos de caja contratados de un cliente con grado de inversión, un modelo de financiación más común en industrias como la aviación y las telecomunicaciones que en la computación en la nube.

La facilidad vence el 31 de octubre de 2030 y está tasada a SOFR + 2,50%, o aproximadamente 6,8% con las tasas actuales. Nebius dijo que la deuda, junto con los flujos de caja del acuerdo con el cliente relacionado, cubre más del 100% del gasto de capital necesario para desplegar la infraestructura subyacente. El fondo también estuvo significativamente sobresuscrito.

Lo que destaca es la estructura. Nebius está, en efecto, tratando los clústeres de GPU como activos que pueden ser pignorados y titulizados frente a contratos de ingresos a largo plazo. La compañía afirma que ya tiene más de $40.000 millones en ingresos contratados adicionales de clientes con grado de inversión, lo que le da margen para repetir el enfoque.

Esa base de contratos incluye dos acuerdos importantes ya divulgados:

• Meta se comprometió a aportar hasta $27.000 millones a Nebius en marzo
• Microsoft firmó un acuerdo por hasta $19.400 millones

Nebius dijo que recientemente entregó el último tramo de capacidad previsto a Microsoft y sigue dentro del cronograma.

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MUFG lideró la transacción como agente estructurador y único colocador. ABN AMRO, Bank of America, Deutsche Bank y HSBC fueron colocadores principales mandatados. Citi, Crédit Agricole, ING y Morgan Stanley actuaron como colocadores principales senior, mientras que Goldman Sachs también participó.

El sindicato de nueve bancos, con presencia en EE. UU., Europa y Japón, sugiere que los prestamistas institucionales están cada vez más dispuestos a tratar la infraestructura de GPU como una clase de colateral creíble. Para Nebius, eso significa convertir activos en operación en capital para crecimiento sin diluir a los accionistas. Su acción subió un 8% tras la noticia.

Nebius lanzó su centro de datos de IA en París en 2024 como parte de una expansión europea de $1.000 millones, y desde entonces se ha expandido a Finlandia, Reino Unido y EE. UU. El director de operaciones, Ophir Nave, dijo que la financiación respalda «un enfoque disciplinado y diversificado» entre centros de datos propios y asociaciones con bajo uso de activos.

La siguiente pregunta es si la estructura resultará repetible a escala. Nebius tiene los contratos para intentarlo. Lo que sigue sin ponerse a prueba es qué tan bien resiste el modelo de GPU como colateral cuando los prestamistas tienen que juzgar el valor residual del hardware en un mercado que se mueve tan rápido.