La expectación por la salida a bolsa de SpaceX se enfrenta a un brutal récord de Wall Stre

SpaceX se encamina hacia una de las salidas a bolsa más esperadas de Wall Street, pero el historial reciente de grandes ofertas es mucho menos glamuroso de lo que sugiere la maquinaria del bombo publicitario. Una revisión de Reuters de las 50 salidas a bolsa de mayor valoración en los últimos cinco años encontró que los inversores habrían obtenido mejores resultados con un fondo S&P 500 alrededor de tres cuartas partes del tiempo, incluso antes de considerar las complicaciones de conseguir asignación al precio de la oferta.

Esa es la verdad incómoda detrás de toda salida a bolsa del «próximo gran éxito»: valoraciones elevadas pueden dejar muy poco potencial alcista para quienes llegan tarde a la fiesta del mercado público. SpaceX, que presentó su prospecto el miércoles y podría lanzar la venta de acciones tan pronto como el 11 de junio, ya se menciona en la misma frase que OpenAI y Anthropic, gracias al actual apetito por la IA y por apuestas paralelas a la luna. Al mercado le encanta una historia. No siempre le gustan las cuentas.

La valoración de SpaceX ya está haciendo el trabajo duro

Se espera que SpaceX cotice con el ticker “SPCX” y apunte a una valoración de 1,75 billones de dólares, un nivel que dejaría a cualquier anterior salida a bolsa de Wall Street por detrás. Elon Musk también está poniendo algunas acciones a disposición de inversores minoristas a través de Robinhood, SoFi y otras plataformas, lo que suena democrático hasta que recuerdas que entrar “temprano” en una operación así puede seguir significando pagar un precio que asume una casi perfección.

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Con esa valoración, la relación precio/ventas de SpaceX sería casi 100, frente al 24 de Nvidia. La compañía también registró pérdidas de casi 5.000 millones de dólares el año pasado. Esos números no hacen imposible la operación; solo explican por qué los inversores siguen pagando por la narrativa, no por los beneficios, y por qué el listón para una fuerte subida tras la salida a bolsa se vuelve más alto cuanto más ambicioso es el precio.

• Valoración estimada de SpaceX: 1,75 billones de dólares
• Ticker esperado: “SPCX”
• Fecha potencial de venta de acciones: a partir del 11 de junio
• Pérdida del año pasado: casi 5.000 millones de dólares

Los éxitos recientes en salidas a bolsa son la excepción, no la norma

Hay puntos brillantes, por supuesto, porque Wall Street sería aburrido sin ellos. Astera Labs ha subido más del 700% desde su OPI de 2024, mientras que Arm Holdings ha ganado cerca del 400% desde su debut en 2023, ambos superando con facilidad al S&P 500 en el mismo periodo. Cerebras Systems también se disparó tras su OPI del 14 de mayo, aunque ya ha cedido parte de ese repunte inicial.

Pero los perdedores son la historia de advertencia. Didi Global fue excluida de la cotización en 2022 y ha caído alrededor del 74% desde su precio de OPI, mientras que Rivian Automotive ha caído un 82% desde 2021 y aún quema alrededor de 1.000 millones de dólares en efectivo cada trimestre. Figma, que casi se cuadruplicó en su primer día de cotización el julio pasado, ahora baja un 35% respecto a su precio de OPI de 33 dólares, ya que los inversores temen que la IA generativa pueda devorar parte de su modelo de negocio.

Lo que pondrán a prueba las próximas mega-salidas a bolsa

SpaceX probablemente se convertirá en un modelo, no solo en una acción. Si se valora en el nivel que ahora se discute y aún así se mantiene, animará a más grandes empresas privadas a probar los mercados públicos en sus propios términos, con OpenAI y Anthropic esperando entre bambalinas. Si tropieza, el mensaje para los fundadores será más simple: incluso la marca más fuerte puede quedarse sin oxígeno cuando la valoración hace todo el trabajo de venta.

Ese es el verdadero riesgo aquí. Los inversores públicos pueden tener una oportunidad rara de comprar una famosa empresa privada sin esperar años, pero el historial dice que el mercado a menudo cobra una prima elevada por ese privilegio. SpaceX aún podría romper ese patrón. Las probabilidades, sin embargo, no son precisamente alentadoras.