X-energy apunta a recaudar hasta $814.3 millones en una OPV en Nasdaq

X-energy se dirige a los mercados públicos con una OPV en Nasdaq, con una propuesta que es en parte un regreso de la energía nuclear y en parte una jugada en la era de la IA. La startup respaldada por Amazon inició su roadshow para inversores el miércoles y fijó un precio objetivo de $16 a $19 por acción, un rango que podría recaudar hasta $814.3 millones si se fija el precio en el extremo superior.

Es una cifra grande para una empresa que todavía no ha construido una planta de energía. También refleja una carrera más amplia hacia la nuclear avanzada, a medida que la demanda eléctrica aumenta por los centros de datos y la electrificación general, mientras la industria busca diseños que sean más pequeños, más rápidos de desplegar y menos devastadores financieramente que la última generación de reactores.

La apuesta de Amazon sale ahora a bolsa

Amazon es uno de los mayores respaldos de X-energy. La compañía lideró una ronda Serie C-1 de $500 millones y se ha comprometido a comprar hasta 5 gigavatios de energía nuclear a X-energy para 2039, un recordatorio de que el cliente real para este tipo de reactor puede ser la informática a hiperescala antes que la red eléctrica tradicional.

La OPV también debería dar alivio a los inversores que ya han inyectado alrededor de $1.8 mil millones en la startup, según PitchBook. X-energy intentó previamente salir a bolsa mediante una fusión inversa con una SPAC, pero ese acuerdo se canceló en 2023 cuando el auge de las SPAC se desvaneció y los compradores se volvieron mucho más selectivos.

Cómo está diseñado el reactor de X-energy

La compañía está construyendo un reactor enfriado por gas de alta temperatura. Su combustible utiliza uranio encerrado en esferas de cerámica y carbono, con helio transportando el calor a un circuito de turbina de vapor para generar electricidad. El formato de combustible, conocido como TRISO, pretende ser más seguro que las disposiciones antiguas, aunque todavía está lejos de ser generalizado.

Recomendado

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• Precio objetivo: $16 a $19 por acción
• Recaudación potencial: hasta $814.3 millones
• Respaldo: Amazon
• Compromiso previsto del cliente: hasta 5 gigavatios para 2039

La pelea por patentes y el largo camino hacia la escala

X-energy también reveló una disputa de patentes vinculada a Ultra Safe Nuclear Corporation, que se declaró en bancarrota en 2024. X-energy afirma que USNC infringió sus patentes de fabricación de combustible y que la cuestión no se resolvió a su satisfacción durante el proceso concursal. En el sector nuclear, las distracciones legales rara vez son el evento principal, pero son otro recordatorio de que incluso lo prometedor viene con lastre.

El problema más difícil es industrial, no legal. Fuera de China, el desarrollo de nuevos reactores ha estado estancado durante años bajo el peso de retrasos y sobrecostes, y las startups de reactores modulares pequeños intentan romper ese patrón reduciendo la tecnología y fabricando más en fábricas. La pega: ninguna ha construido todavía una planta de energía, y escalar la producción suele llevar alrededor de una década antes de que la economía empiece a mejorar.

Lo que los inversores vigilarán a continuación

X-energy dice que la producción de sus reactores podría abaratarse un 30% una vez que alcance la fabricación 'enésima'. Eso suena bien en una presentación. El precio del primer reactor es el que dirá la verdad, porque si la construcción inicial resulta lo bastante desastrosa, la curva de aprendizaje prometida quizá nunca importe.

La compañía y sus pares también compiten por cumplir un plazo del 4 de julio establecido por la administración Trump, aunque muchos pueden no alcanzarlo. Incluso si logran la criticidad, convertir eso en energía rentable es otra historia por completo —y ahí es donde el cementerio de startups nucleares suele empezar a llenarse.