La inclusión de SpaceX en el Nasdaq-100 no perjudica a los fondos indexados

La rápida inclusión de SpaceX en el Nasdaq-100 ha planteado una pregunta obvia: si una compañía recién salida a bolsa, altamente volátil y con una capitalización de mercado de más de 1,5 billones de dólares entra en los principales fondos índice, ¿hace eso que la inversión pasiva, supuestamente segura, sea más arriesgada? Según Burton Malkiel, uno de los defensores más conocidos de la inversión indexada, la respuesta sigue siendo no.

Malkiel, cuyo libro de 1973 A Random Walk Down Wall Street ayudó a popularizar los fondos indexados, sostiene que los argumentos a favor de la inversión pasiva no han cambiado. Los fondos indexados buscan replicar índices de referencia como el S&P 500 o el Nasdaq-100, en lugar de intentar escoger ganadores. Como él dijo, solo una pequeña parte de las acciones genera la mayor parte de los rendimientos a largo plazo, y hasta los expertos son malos identificándolas de antemano.

Si comprara acciones individuales, pensaría dos veces antes de comprar SpaceX, que está tremendamente sobrevalorada.

Eso no significa que la inclusión de SpaceX carezca de importancia. Poco antes de la OPV, Nasdaq cambió las normas del Nasdaq-100, permitiendo que una compañía recién salida a bolsa lo ingrese en su 15.º día de cotización. Reuters informó que SpaceX solicitó el cambio de norma. Cuando la compañía se incorporó al índice el 7 de julio, los fondos que replican el índice tuvieron que comprar acciones.

Investigaciones de la Harvard Business School sugieren que las compras forzadas de los fondos indexados pueden contribuir a la subida inicial de una OPV. El movimiento también importa porque SpaceX podría ser la primera de varias mega-OPVs esperadas que entren rápidamente en los índices, y se espera que Anthropic y OpenAI también se estrenen más adelante este año.

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Por qué el peso de SpaceX en el índice es menor de lo que su valoración sugiere

A pesar de su enorme valoración, SpaceX vendió menos del 5 por ciento de sus acciones en la OPV. Como Nasdaq ajusta por esto, la compañía entra en el índice más como una acción pequeña de lo que su valoración mediática sugiere. Eso limita su efecto inmediato en los fondos indexados.

Eso puede cambiar pronto. Matt Levine de Bloomberg señala que las personas sujetas a cláusulas de bloqueo de 180 días podrán vender más acciones de las que se vendieron inicialmente en la OPV una vez que SpaceX publique los resultados financieros del segundo trimestre, previstos para mediados de agosto. A medida que más acciones se vuelvan negociables, SpaceX podría alcanzar una mayor participación en los fondos relevantes, aunque la presión vendedora también podría hacer caer el precio de la acción.

La inclusión en el índice también puede hacer que la acción sea menos errática que la de una OPV típica. The Wall Street Journal informó que es probable que los fondos indexados ayuden a absorber las ventas a medida que expiran los periodos de bloqueo de los empleados, lo que podría limitar caídas pronunciadas.

Gobernanza, concentración y cómo evitar a SpaceX

Gran parte de la reacción no tiene que ver con la mecánica de la inversión pasiva en absoluto. Se trata del control de Elon Musk. El director ejecutivo de CalPERS y los contralores del estado y la ciudad de Nueva York criticaron la “estructura de gobernanza novedosa y extrema” de SpaceX, argumentando que Musk posee demasiado poder y que los accionistas externos tienen muy pocos derechos.

Eso es especialmente relevante para los fondos indexados porque los inversores ordinarios no emiten esos votos de gobernanza por sí mismos; lo hacen los grandes gestores de activos. Los críticos ya temen que la inversión pasiva concentre demasiada influencia en unas pocas empresas, además de reforzar el dominio de las mayores compañías del mercado.

Malkiel no ve la concentración actual del mercado como una razón para huir de los fondos indexados, incluso con una gran exposición a empresas vinculadas a la IA como Nvidia, Apple, Microsoft, Amazon, Alphabet, Broadcom y Meta. Afirma que los mercados siempre han estado concentrados y que cada gran cambio tecnológico, desde los ferrocarriles hasta Internet, ha sido exagerado.

Para los inversores que aún no quieran tener exposición a SpaceX, la ruta más sencilla puede ser favorecer fondos del S&P 500, ya que SpaceX no está siendo acelerada hacia ese índice. Otra opción son los fondos ESG, que a menudo cobran comisiones más altas y pueden tener un rendimiento inferior al de los fondos indexados estándar. Aun así, para los inversores centrados en la gobernanza, el control de Musk podría mantener a SpaceX fuera de algunas carteras ESG.

Un último matiz: la presidenta de SpaceX, Gwynne Shotwell, donó acciones de la compañía a las Trump Accounts, cuentas de inversión para niños. El presidente Donald Trump dijo que la donación valía 325 millones de dólares.