La startup china Z.ai se acerca a 1.000 millones de dólares en ventas

Una de las principales startups de IA de China está a punto de alcanzar un hito que la industria rara vez consigue: alrededor de 1.000 millones de dólares en ventas anuales. Según Bloomberg, Z.ai —antes Zhipu y la empresa detrás de los modelos GLM— está a punto de convertirse en la primera firma china de IA independiente en alcanzar esa cifra.

La cifra sigue siendo una proyección, no un resultado registrado, y eso importa. Se basa en parte en los ingresos recurrentes anualizados, una medida de ritmo más que un año completo de ventas reconocidas. Aun así, el crecimiento que la respalda es difícil de ignorar.

En 2025, Z.ai registró ingresos de alrededor de 724 millones de yuanes, es decir, unos 100 millones de dólares, un aumento del 132% interanual.

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JPMorgan espera que eso aumente hasta unos 4.600 millones de yuanes en 2026 y 30.900 millones de yuanes para 2028, año en el que proyecta que la compañía finalmente será rentable. Por ahora, Z.ai sigue registrando pérdidas, y estas han continuado creciendo junto con los ingresos.

Lo que destaca es cómo la empresa genera ingresos. Una gran parte procede de despliegues en las propias instalaciones para empresas estatales e instituciones financieras, además de un negocio en la nube que se expande con rapidez. Su negocio de APIs está creciendo especialmente rápido: los ingresos recurrentes anualizados de su plataforma abierta alcanzaron 1.700 millones de yuanes, multiplicándose por sesenta en un año.

La estrategia de modelos de Z.ai hace que ese crecimiento sea aún más llamativo. La compañía ha abierto el código de sus sistemas más avanzados, incluido GLM-5.2, haciéndolos gratuitos para descargar y ejecutar. En los círculos de la IA occidental, ese enfoque suele verse como algo que dificulta la monetización. Z.ai apuesta por la lógica contraria: los modelos gratuitos amplían la adopción y esa demanda se convierte en servicios en la nube de pago, soporte y despliegues en las propias instalaciones.

El fundador Tang Jie ha defendido públicamente esa filosofía, argumentando que la IA de vanguardia debería permanecer abierta para todos. La trayectoria de ingresos de la compañía se está convirtiendo ahora en el caso de negocio que respalda esa postura.

Existen advertencias claras. Gran parte de los ingresos de Z.ai proviene de compradores estatales, lo que desdibuja la línea entre la demanda puramente de mercado y el apoyo respaldado por el Estado. Su valoración también es elevada, de aproximadamente 112.000 millones de dólares tras un repunte de más de un 1.000% desde su salida a bolsa en enero. La compañía ya ha recaudado miles de millones de dólares en una venta adicional de acciones, y el precio de la acción asume que se cumplirán esas previsiones.

Además compite en un mercado feroz, donde modelos chinos de bajo coste ofrecen precios inferiores tanto frente a rivales locales como frente a laboratorios estadounidenses en el extranjero. Alcanzar 1.000 millones de dólares en ventas sería un hito real. Mantener márgenes suficientes para convertir esa escala en beneficios es la prueba más difícil.